[华源证券]华源晨会精粹

投资要点： 　　农林牧渔猪价持续新低，农产品宏观逻辑强支撑——农林牧渔行业周报：生猪：SW生猪养殖板块本周跌4.1%，行业进入净现金流为负阶段、产能有望加速去化。1)价格跌破优秀主体的现金成本，行业现金流净流出。涌益最新猪价（2026/4/6）跌至9.01元/公斤（部分省区已破9元/kg关口），行业自繁自养头均亏损接近400元，且上半年供应压力依然偏大，养殖端现金流压力或加剧。2）悲观情绪向上游传导，产能去化有望加速。行业补栏情绪明显受抑，仔猪价格走弱、利润受压（近一月仔猪跌百元、仔猪头均亏损接近80元），二季度行业或面临商品猪与仔猪双双深亏，推动产能主动收缩。农产品：宏观情绪继续演绎，关注天气与进口影响。宏观逻辑主导，成本上行与替代效应支撑农产品价格上行。伊朗地缘冲突继续发酵，ICE布油高位震荡，未来油价或持续高企。原油价格的趋势性上涨正通过“成本推升”与“需求共振”双重路径，支撑农产品估值底部抬升。 　　风险提示。养殖产品价格波动风险、突发大规模不可控疫病、重大食品安全事件、宏观经济系统性风险、极端气候灾害导致农作物大规模减产推升粮价。 　　医药2026年BD势头持续强劲，AACR、ASCO大会或酝酿新一轮行情——医药行业周报：本周医药指数上涨2.26%，相对沪深300指数超额3.63%。本周创新药板块延续上涨势头，其中IO+ADC大趋势的相关个股如康方生物、荣昌生物、科伦博泰生物等标的表现强势，临床进展预期有催化的个股表现也较为亮眼，比如信立泰已创历史新高。我们认为，目前创新药板块估值仍处于较低位置区间，随着AACR、ASCO等大会的临近，创新药板块有望酝酿新一轮行情。26Q1医药BD趋势火热，势头不减，关注AACR大会数据公布带来积极变化。BD作为此轮创新药的核心逻辑，今年前三个月我国创新药对外授权(BD)交易总额突破600亿美元，已接近2025年全年1357亿美元总额的一半，产业基本面有望持续加强。本周建议关注组合：恒瑞医药、三生制药、君实生物、广生堂、海泰新光。 　　风险提示：行业竞争加剧风险，政策变化风险，行业需求不及预期风险。 　　传媒季报披露节点开启，重视AI产品和新游表现——传媒互联网行业周报：2025年年报和2026年一季报披露陆续开启，关注绩优公司基础业务的稳健度，以及AI叙事的弹性交易机会。目前AI赛道持续兑现产业进展。火山引擎Seedadce2.0面向企业公测，豆包大模型日均Token使用量突破120万亿，千问新版大模型Qwen3.6-Plus上线，夯实AI场景落地基础，AI对业务效能优化空间持续打开，并且AI+创新产品有望加速落地。同时，随着游戏产品周期逐步展开，建议关注具备新品储备及长线内容运营能力的头部厂商。 　　风险提示。新电影上线表现不及预期、新技术发展不及预期、行业竞争加剧、新产品研发上线及表现不及预期。